Sekä rakennus- että valmistusteollisuuden hidastuminen painaa teräksen kysyntää
Yleisesti ottaen rakennusalan hiljentyminen vaikuttaa kielteisesti metalliteollisuuteen, erityisesti teräsalaan. Kiina on ollut viime vuosikymmeninä merkittävä globaalin rakentamisen veturi, mutta maassa on tällä hetkellä meneillään pitkittynyt hidastuminen. Kiinteistömarkkinoiden ilmapiiri-indeksi on alimmillaan, ja vuonna 2024 aloitettavien rakennushankkeiden määrä on puolittunut vuodesta 2019. Kiinan hallitus aikoo vähentää klinkkerituotantoa 1,8 miljardiin tonniin vuoteen 2025 mennessä ja ennakoi vaatimattoman elpymisen. Tämän seurauksena myös teräksen kysyntään kohdistuu negatiivisia vaikutuksia.
Euroopassa asuntokysyntä on kyllä parantumassa suotuisamman korkonäkymän ansiosta, mutta pankit ovat edelleen varovaisia konkurssien ja epävarmojen saatavien vuoksi. Rakennuskustannukset ovat edelleen korkeat, ja työvoimapula jarruttaa edelleen toimintaa. Teräksen kysyntä on heikentynyt alan alakulon vuoksi. Lisäksi teollisuustuotannon hidastuminen heikentää teräksen kysyntää.
Yhdysvalloissa heikko asuntokysyntä aiheuttaa asuinrakennusten rakennuslupien pysähtymisen vuonna 2025. Tämän odotetaan vaikuttavan kielteisesti rakennusmateriaalien, mukaan lukien teräksen, kysyntään.
Energiasiirtymään ja digitaaliteknologioihin tarvittavien mineraalien kysynnän kasvu on nyt vääjäämätöntä. Ajoneuvojen sähköistyminen, uusiutuvan energian (tuuli-, aurinko- ja varastointienergia) laajentuminen sekä datakeskusten lisääntyminen ovat kaikki keskeisiä kasvun ajureita kriittisten mineraalien (kupari, alumiini, koboltti jne.) kysynnälle.
Kansainvälisen energiajärjestön (IEA) mukaan strategisten mineraalien kysynnän odotetaan kaksinkertaistuvan tai kolminkertaistuvan vuoteen 2030 mennessä riippuen esitetyistä kasvihuonekaasupäästöskenaarioista, pääasiassa energiasiirtymän teknologioihin liittyvän kysynnän ansiosta. Kuparin maailmanlaajuisen kysynnän ennustetaan kasvavan 40 % tämän vuosikymmenen loppuun mennessä, ja 120 % tästä kysynnästä tulee energiasiirtymän teknologioista (koska perinteisen kysynnän odotetaan laskevan samana aikana). Sama pätee litiumiin, sillä kysynnän kolminkertaistuminen johtuu pääasiassa energiasiirtymään liittyvistä käyttötarkoituksista.
Nykyisessä tilanteessa kansainvälinen voimatasapaino suosii voimakkaasti Kiinaa, joka on vakiinnuttanut teollisuusstrategiansa kaivos- ja metallurgisen arvoketjun hallintaan. Kiinalaiset yritykset hallitsevat tällä hetkellä erityisesti jalostusalaa. Niiden osuus on esimerkiksi lähes kaksi kolmasosaa maailman jalostetun litiumin tuotannosta, puolet kuparintuotannosta ja yli 80 % harvinaisten maametallien tuotannosta.
Viimeisten kahden vuosikymmenen aikana on tehty vain muutamia merkittäviä kuparilöytöjä, kun taas etsintäkustannukset ovat nousseet räjähdysmäisesti, 91 Yhdysvaltain dollarista tonnia kohti vuonna 2011 aina 802 dollariin tonnia kohti vuonna 2020. Kaivosyhtiöt eivät pysty vastaamaan tarjonnan nopeaan kasvuun keskipitkällä aikavälillä. Kaivosyhtiöiden kykyä korvata toiminnassa olevia kaivoksia haittaa myös pitkä tuotannon käynnistämisaikataulu: vuosina 2020–2023 käyttöön otettavien kaivosten keskimääräinen valmistumisaika on 18 vuotta – mikä on 40 %:n nousu 20 vuoden aikana.
Näitä prosesseja viivästyttävät entisestään paikalliset yhteiskunnallis-poliittiset kysymykset, kuten ympäristöhuolet, alkuperäiskansat ja luonnonvarojen kansallistaminen, sekä tuotantokustannusten nousu, joka johtuu hyödynnettävien esiintymien kasvavasta teknisestä monimutkaisuudesta. Investoinnit olemassa oleviin hankkeisiin ja yritysostoihin ovat edelleen etusijalla, mutta etsintä- ja uusien hankkeiden rahoitus on puutteellista, mikä voi johtaa tarjontavajeisiin monilla raaka-ainemarkkinoilla.
Kaivosyhtiöiden on kiihdytettävä kasvuaan säilyttäen samalla korkean kannattavuustason. Tiukat rahoitusolosuhteet ja makrotaloudellinen tilanne vaikeuttavat rahoituksen hankkimista. Markkina-arvot eroavat toisistaan yhä enemmän, mikä johtuu usein siitä, että sijoitussalkut keskittyvät energiasiirtymän kannalta kriittisten mineraalien turvaamiseen, mikä pakottaa yritykset uudistamaan salkkujaan. Tämän seurauksena odotamme fuusioiden ja yritysostojen lisääntyvän, kun yritykset pyrkivät keskittymään uudelleen energiasiirtymän kannalta välttämättömiin mineraaleihin. Kuparin kysynnän näkymien ollessa vahvat odotetaan kuparivarojen konsolidoinnin jatkuvan. Tämän osoitti se, että BHP ja Lundin Mining ostivat viime vuonna argentiinalaisen Filo Corp:n 3 miljardilla Yhdysvaltain dollarilla sen jälkeen, kun BHP:n neuvottelut Anglo-Americanin kanssa olivat epäonnistuneet. Kaivosyhtiöt myyvät myös tiettyjä ei-strategisia tai voimakkaasti kasvavia omaisuuseriä, kuten platinaryhmän metalleja (PGM).
Teräs – Ennustamme teräksen tuotannon kasvavan alle 1 % edellisvuodesta vuonna 2025 (+0,3 % edellisvuodesta vuonna 2024). Teräksen tuotanto pysyy vakaana tietyissä kehittyvissä talouksissa, kuten Intiassa, joka on maailman toiseksi suurin teräksen tuottaja. Riskitekijät ovat kuitenkin vallitsevia makrotaloudellisen tilanteen ja avainsektoreiden (esim. rakentaminen) heikkenemisen vuoksi. Yhdysvaltojen uusien kaupan esteiden vaikutuksia on tällä hetkellä vaikea arvioida. Ennustamme maailmanlaajuisen teräksen kulutuksen laskevan edelleen 1 % edellisvuodesta, kun se vuonna 2024 laski 0,2 % edellisvuodesta ja vuonna 2023 supistui 1 %. Tämän seurauksena pidämme ennusteemme vuodelle 2025 hieman yli 550 USD:ssa tonnilta, mikä merkitsee 5 %:n laskua edellisvuodesta
Alumiini – Maailmanlaajuisen alumiinituotannon odotetaan kasvavan 2 % edellisvuodesta vuonna 2025 ja saavuttavan 74,5 miljoonaa tonnia. Kiinassa Yunnanin vesivoima-alueen parantuneet sääolosuhteet todennäköisesti lisäävät merkittävästi maailmanlaajuista tuotantokapasiteettia. Energiasiirtymän, erityisesti ajoneuvojen sähköistymisen, seurauksena – jossa alumiinia käytetään teräksen kevyempänä korvikkeena – kysynnän odotetaan kasvavan 3–4 % edellisvuodesta. Alumiinin kysyntää tukee myös pakkausteollisuus, jossa valmistajat pyrkivät käyttämään alumiinia perinteisempien pakkausmateriaalien sijaan osana kestävän kehityksen aloitetta. Vuonna 2025 ennustamme huomattavasti pienempää ylijäämää vuoteen 2024 verrattuna, kun tarjonta kiristyy. Siksi odotamme hintojen nousevan 5–6 % edellisvuodesta vuonna 2025, 2 600 USD/tonniin.
Kupari – Vuosina 2024–2025 kuparimarkkinoilla on edelleen ylijäämää Kiinan ja Kongon demokraattisen tasavallan (DRC) tuotannon kasvun vuoksi. Jalostetun kuparin tuotannon odotetaan kasvavan 3 % vuosittain vuonna 2025 (verrattuna +3 %:iin vuosittain vuonna 2024). Ennustamme, että jalostetun kuparin maailmanlaajuinen kulutus kasvaa 2,5 % vuosittain vuonna 2025, mutta kasvua hillitsee päämarkkinoiden maltillinen näkymä. Kuparin hintojen odotetaan nousevan keskimäärin 9 750 USD:aan tonnilta vuonna 2025, mikä merkitsee 5 %:n vuosittaista nousua. Ensinnäkin energiasiirtymään liittyvät kysyntäennusteet ja tarjonnan ja kysynnän epätasapaino pitävät hinnat tämän symbolisen kynnyksen yläpuolella. Toiseksi Trump 2.0 -hallinnon aikana mahdollisesti hidastuvan energiasiirtymän, Kiinan kiinteistömarkkinoiden jatkuvan epävakauden ja Euroopan teollisuuden kohtaamien vaikeuksien odotetaan toimivan vastatuulina kuparinhintojen voimakkaammalle nousulle.
Nikkeli – Maailmanlaajuisen nikkelimalmin tuotannon odotetaan kasvavan 6,5 % edellisvuodesta ja saavuttavan 3,9 miljoonaa tonnia vuonna 2025. Ennustamme jalostetun nikkelin tuotannon kasvavan voimakkaasti, ja sen odotetaan kasvavan edelleen 10 % edellisvuodesta vuonna 2025. Johtavan tuottajamaan Indonesian tuotannon kasvu kompensoi laskua muilla keskeisillä tuotantoalueilla, erityisesti Australiassa, Euroopassa ja Uudessa-Kaledoniassa. Maailmanlaajuisen nikkelin kysynnän odotetaan kasvavan 7 % edellisvuodesta vuonna 2025 (verrattuna 5,5 %:n kasvuun edellisvuodesta vuonna 2024) ruostumattoman teräksen ja energiasiirtymän alojen kasvun tukemana. Tämän seurauksena ennustamme, että nikkelimarkkinoilla on edelleen ylijäämää vuonna 2025 tuotannon kyllästyessä markkinat. Odotamme hintojen vakiintuvan noin 17 000–17 500 USD/tonniin, mikä on 9 %:n lasku edellisvuodesta sen jälkeen, kun hinnat romahtivat 21 % vuonna 2024.
Metallit
