Romania
Eurooppa
Ukraina
Tsekin tasavalta
Turkki
KiinaTalouskasvun elpyminen vuosia kestäneiden ulkoisten häiriöiden jälkeen
Moldovan talous on vähitellen elpymässä useiden vuosien peräkkäisten iskujen jälkeen, joita ovat aiheuttaneet Ukrainan sota, energiahäiriöt ja kuivuus. Vuoden 2024 lähes nollakasvun jälkeen talouden odotetaan vahvistuvan vuosina 2025–2026, mitä tukevat elpyvä kotimainen kysyntä, maataloustuotanto (joka on elpymässä säästä johtuneen laskun jälkeen) sekä EU:n jatkuva tuki. Tieto- ja viestintätekniikan palvelut sekä muut palvelualat (erityisesti maantiekuljetukset) pysyvät keskeisinä kasvun vetureina vahvan ulkoisen kysynnän ansiosta, kun taas teollisuustuotannon odotetaan elpyvän vähitellen vientilogistiikan ja sijoittajien luottamuksen parantuessa. EU:n uudistus- ja kasvurahasto vauhdittaa julkisia investointeja, kun taas reaalipalkkojen jatkuva kasvu, työmarkkinoiden elpyminen, julkisten palkkojen ja minimipalkkojen korotukset sekä EU:sta tulevat suuret rahalähetykset tukevat kotitalouksien kulutusta. Inflaatio, joka oli huipussaan yli 28 % vuonna 2022, on laskenut jyrkästi, ja sen ennustetaan palaavan lähelle Moldovan keskuspankin (NBM) 5 prosentin tavoitteeseen vuoteen 2026 mennessä sen jälkeen, kun vuoden 2025 alussa tapahtui energiatoimitusten häiriö, joka johtui Venäjän kaasun kauttakulun keskeytyksestä Ukrainan kautta ja lisäsi inflaatiopaineita. Elintarvikkeiden ja säänneltyjen energian hintojen jatkuminen laskusuuntauksessa pitäisi auttaa ylläpitämään laskutrendiä.
Julkinen talous on suhteellisen vakaa, mutta riippuvainen ulkoisista tekijöistä
Julkisen talouden tilanne on edelleen haastava. Vaikka alijäämä supistui 3,9 prosenttiin vuonna 2024, sen ennustetaan kasvavan vuonna 2026 julkisen sektorin palkkojen nousun, energiatukitoimenpiteiden sekä EU:n tukemaan uudistus- ja kasvujärjestelyyn liittyvien investointitarpeiden vuoksi. Moldovan julkisen talouden näkymät riippuvat vahvasti IMF:n, EU:n ja Maailmanpankin tuen jatkumisesta, joka kattaa tällä hetkellä suuren osan maan rahoitustarpeista. IMF:n laajennetut luotto- ja rahasto-ohjelmat (yhteensä 790 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria vuosina 2021–2025, joita täydentää 173 miljoonan Yhdysvaltain dollarin suuruinen kestävyys- ja joustavuusrahoitusväline) ovat olleet ratkaisevia rahoitustarpeiden kattamisessa markkinoiden volatiliteetista huolimatta. Julkinen velka on edelleen kohtuullisella tasolla, mutta se kasvaa vähitellen ilman jatkuvaa vakauttamista. Velasta, josta 59 % on ulkomaanvelkaa, suurin osa on pitkäaikaista ja edullisin ehdoin myönnettyä – yli 80 % ulkomaan julkisesta velasta on kansainvälisille instituutioille, minkä ansiosta velanhoitokustannukset pysyvät hallittavina. Jatkuvan alijäämän seurauksena velka on noususuunnassa. Moldovalla on kohtuullinen velkakriisin riski, kun otetaan huomioon suotuisa (ulkomainen) velkaprofiili ja ennustettu talouskasvun elpyminen.
Moldovalla on merkittäviä ulkoisia haavoittuvuuksia. Ukrainassa käynnissä oleva sota heikentää sijoittajien luottamusta. Lisäksi vaihtotaseen alijäämä on edelleen rakenteellisesti suuri, mikä johtuu kapeasta vientipohjasta ja suuresta tuontiriippuvuudesta, erityisesti energian ja laitteiden osalta. Alijäämä kasvoi 16 prosenttiin BKT:sta vuonna 2024, ja sen odotetaan kasvavan edelleen vuosina 2025–2026. Kotimaisen viennin pitäisi elpyä merkittävästi maataloustuotannon myötä, mutta tätä haittaavat investointitavaroiden tuonnin kasvu sekä polttoaineen ja tavaroiden jälleenviennin väheneminen Ukrainaan, joka alkoi vuoden 2024 lopulla logistiikkavaikeuksien vuoksi. Nettoviennin vaikutus talouskasvuun ei kuitenkaan todennäköisesti ole yhtä suuri. Kauppavaje, joka on rakenteellisesti erittäin suuri (yli 30 % BKT:sta), on edelleen pääasiallinen syy maksutaseen epätasapainoon. Palveluvienti, erityisesti IT-palvelut, sekä ulkomailta tulevat rahalähetykset (noin 10 % BKT:sta) tarjoavat kuitenkin merkittävän vastapainon. Leu on hallitun kelluvan kurssin järjestelmässä ja on pysynyt yleisesti ottaen vakaana, ja NBM:n interventiot ovat olleet vähäisiä. Alttius uusille energiasokkeille jatkuu, erityisesti Transnistrian sähköntoimituksen osalta, vaikka Moldova onkin edistynyt huomattavasti kaasun ja sähkön tuonnin monipuolistamisessa Romanian ja EU:n järjestelmän kautta.
Rahoitussektori on vakaa, mutta rahoitustoiminta vähäistä
Moldovan rahoitussektori on suhteellisen vahva ja on toiminut vakauttavana tekijänä. Pankit ovat pääomaltaan vahvoja – pankkien vakavaraisuussuhde oli 26 % vuonna 2025 – kannattavia ja likvidejä tiukempien säännösten, luottotappioiden kirjaamisen ja varovaisen luotonannon ansiosta. Pankit sijoittavat pääasiassa valtion arvopapereihin ja korkealaatuisiin instrumentteihin. Tästä kestävyydestä huolimatta yksityissektorille myönnetyt lainat ovat toipumassa taantumasta vain vähitellen. Lainojen suhde BKT:hen on edelleen hyvin alhainen (24 % vuonna 2024), mikä viittaa siihen, että monet yritykset ja kuluttajat eivät pääse pankkiluottojen piiriin. Tämä johtuu osittain rakenteellisista tekijöistä – pienyritykset hakevat mieluummin epävirallista rahoitusta ja pankkien läsnäolo maaseudulla on rajallista – ja osittain pankkien riskinottohaluttomuudesta. Lisäksi pankkitoiminnan ulkopuolinen rahoitussektori on kehittymätön. Vakuutusala on hauras ja pääomamarkkinoiden toiminta on heikkoa, mikä johtaa rahoituslähteiden riittämättömään monipuolistumiseen.
Erittäin polarisoitunut poliittinen tilanne
Poliittisesti Moldovan riskiprofiilia leimaavat alueelliset geopoliittiset jännitteet (Venäjän sota Ukrainaa vastaan), polarisaatio ja institutionaalinen hauraus. Presidentti Maia Sandun EU-myönteinen Toiminta- ja solidaarisuuspuolue (PAS) hallitsee sekä presidentin virkaa että vuoden 2025 vaalien jälkeen absoluuttisen enemmistön parlamentissa (noin 50 % äänistä ja 55 paikkaa 101:stä), mikä mahdollistaa kunnianhimoisen uudistus- ja EU-liittymisohjelman toteuttamisen. Samalla poliittinen kenttä on edelleen jyrkästi polarisoitunut: hajanaiset mutta äänekkäät venäläismieliset oppositiovoimat, jotka juontavat juurensa sosialistisista piireistä ja uudemmista populistisista liittoutumista, vastustavat edelleen hallituksen politiikkaa erityisesti köyhemmillä ja konservatiivisemmilla alueilla sekä Gaugazian autonomisella alueella, jossa venäläismieliset voimat saivat yli 80 % äänistä, kun taas PAS:n osuus oli vain noin 3 %. Viimeaikaisiin vaaleihin sisältyi kansanäänestys EU-polun tukemisesta, joka hyväksyttiin niukalla 50,4 prosentin enemmistöllä. Äänestystä tukivat voimakkaasti kaupunkien äänestäjät ja ulkomailla asuvat valkovenäläiset, mutta se hylättiin Gaugaziassa ja osissa pohjoista, mikä korostaa yhteiskunnan jakautumisen laajuutta. Suurin ulkoinen riski on Venäjä. Transnistrian separatistialueella noin 1 000–1 500 venäläistä sotilasta ja paikallisia turvallisuusjoukkoja tarjoavat Moskovalle pysyvän vaikutuskeinon Chi?in?ua vastaan, vaikka täysimittaisen sotilaallisen eskaloitumisen mahdollisuus tällä hetkellä vaikuttaakin epätodennäköiseltä. Riski piilee kroonisessa epävakauden lietsomisessa, kuten disinformaatiokampanjoissa, venäläismielisten toimijoiden rahoittamisessa ja yrityksissä heikentää vaalien uskottavuutta.