Ennennäkemättömän geopoliittisen ja kaupallisen epävarmuuden vallitessa maailmantalous liikkuu odotetun hidastumisen ja eskaloitumisriskien välillä. Trumpin tullipäätökset ja Lähi-idän jännitteet muokkaavat arvaamatonta taloustilannetta vuosiksi 2025-2026. Tässä tilanteessa ja jo toteutettujen toimenpiteiden vuoksi Coface on alentanut 23 sektorin ja 4 maan luottoluokitusta.
Avainsuunnat:
- USA:n tullit ovat jo saavuttaneet historiallisen korkean tason, vaikka niitä pidettäisiinkin tauolla tai vähennettäisiin.
- Lähes 80 %:lla kehittyneistä talouksista konkurssit lisääntyivät vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä verrattuna vuoteen 2024.
- Metalliala kärsii eniten, ja perinteiset teollisuusalat (auto- ja kemianteollisuus) ovat paineen alla.
- Muita alentuneita sektoreita ovat:
- USA:ssa, tieto- ja viestintätekniikka ja vähittäiskauppa
- Kiinassa, tekstiilit ja vaatetus, joihin tullit vaikuttavat eniten.
Maailmantalous: epävarmuus on uusi normaali
Maailmantalouden näkymät ovat epävarmemmat kuin koskaan, sillä ne riippuvat suuresti (geo)poliittisista tapahtumista ja USA:n presidentin kauppapoliittisista päätöksistä. Tullien palauttamisella 90 päivän keskeytysajan jälkeen (9. heinäkuuta muun maailman osalta ja 12. elokuuta Kiinan osalta) voi olla merkittävä vaikutus globaaliin kasvuun. Odotettavissa on selvä hidastuminen (2,2 prosentin kasvu vuonna 2025 ja 2,3 prosenttia vuonna 2026), ja siihen liittyy lähinnä laskuriskejä - alle kahden prosentin kasvua ei voida sulkea pois, jos geopoliittinen ja kauppatilanne kärjistyy.
Sama epävarmuus liittyy luonnollisesti myös inflaatioon, jonka nykyinen vakaus saattaa vaarantua. Inflaatio voi nousta USA:ssa 4 prosenttiin vuoden 2025 loppuun mennessä, ja energian hinnannousu aiheuttaa laajempia nousuriskejä. Suurimmat keskuspankit reagoivat todennäköisesti edelleen varovaisella asenteella. Jos Yhdysvaltojen inflaatio saadaan hallintaan, Fed voi kuitenkin laskea korkoja jo syksyllä 2025. EKP on ilmoittanut jatkavansa koronalennuspolitiikkaansa, mutta lisäsi, että se on lähellä päätepistekorkoaan.
Epävarmuus on Euroopassa sitäkin suurempi, kun pitkään viivästyneitä julkisen talouden vakauttamispäätöksiä saatetaan vihdoin alkaa toteuttaa. Samalla Saksassa on käynnissä elvytysohjelma, jonka laajuutta on tässä vaiheessa vaikea arvioida.
Lähi-idän jännitteet ja ylitarjonta: öljytasapaino on vaarassa
Israelin ja Iranin välinen konflikti on herättänyt uudelleen pelkoa öljystä. Hormuzin salmen (jonka kautta kulkee 20 miljoonaa tynnyriä päivässä eli 20 prosenttia maailman öljytoimituksista) häiriö tai jopa saarto voisi nostaa hinnat yli 100 dollariin tynnyriltä.
Jos tätä geopoliittista ympäristöä ei oteta huomioon, perustekijät viittaavat kuitenkin hintojen laskuun, koska OPEC+-maiden tuotanto lisääntyy, kauppapoliittiset jännitteet heikentävät kysyntää ja OPEC+-maat lisäävät jälleen tuotantomääriä (2,2 miljoonaa tynnyriä päivässä). Ellei suurempaa kriisiä esiinny, hintojen pitäisi jatkossakin olla erittäin epävakaita, mutta pysyä 65-75 dollarin tynnyrihintaluokassa.
Kehittyneet taloudet: joustavuuden ja haavoittuvuuden yhdistelmä
USA:n talouteen kohdistuu kaksi epävarmuustekijää: tullimaksujen suuruus ja se, miten talous ottaa ne vastaan. Kuluttajien luottamuksen heikkenemisestä huolimatta työllisyys pysyy hyvänä, ja BKT:n supistuminen (-0,2 % ensimmäisellä vuosineljänneksellä) johtuu yritysten ennaltaehkäisevästä varastojen kartuttamisesta.
Euroopassa Saksassa kasvu piristyi hieman ensimmäisellä vuosineljänneksellä, Ranskassa kasvu on edelleen vaisua, Italiasta saattaa loppua vauhti, kun taas Espanja hyötyy edelleen matkailusta ja eurooppalaisista rahastoista vauhdin säilyttämiseksi.
Kehittyvät taloudet ovat kaupan myllerryksen ensimmäisiä uhreja
Kiinassa väliaikainen tullia koskeva tulitauko on johtanut viennin kasvuun, mutta näkymät ovat epävakaat. Vaikka Intian talous kasvoi ensimmäisellä vuosineljänneksellä yli 7 %, kulutus on hidastumassa ja julkisen talouden liikkumavara supistumassa.
Latinalaisessa Amerikassa Meksiko kärsii eniten kaupan epävarmuudesta, ja siellä odotetaan nollakasvua vuonna 2025. Brasilian odotetaan supistuvan kireän rahapolitiikan takia (ohjauskorko nostettu 15 prosenttiin), vaikka maatalous on elpymässä El Niñon aiheuttamista tappioista. Argentiinassa Mileinomicsin luoma vauhti on voimakasta, ja sen alhaisista valuuttavarannoista huolimatta BKT voi kasvaa 5 % vuonna 2025 ja 3,5 % vuonna 2026.
Metallurgia: teräksen 600 miljoonan tonnin ylikapasiteetti rasittaa maailmanlaajuista alaa.
Metallurgia-ala on suuressa kriisissä, sillä sen maailmanlaajuinen terästeollisuuden ylikapasiteetti oli 600 miljoonaa tonnia vuonna 2024, mikä vastaa 25 % maailman tuotannosta. Epäsuotuisa makrotaloudellinen ympäristö, energiajännitteet ja uudet terästullit pahentavat teräksentuottajien tilannetta erityisesti Kanadassa, Meksikossa ja Euroopassa.
Kanada: talous horjuu tullimaksujen painolastin alla.
Kanada, jonka viennistä 75 % suuntautuu USA:han, on yksi kauppasodalle alttiimmista maista. Kasvu on hidastunut merkittävästi vuoden 2024 lopun nousun jälkeen. Kulutus laskee, investoinnit heikkenevät ja työttömyys on 6,9 %, korkeimmillaan sitten vuoden 2017.
Vienti, jota tullimaksujen uhka vauhditti, supistui jyrkästi huhtikuussa. Erityisen pahasti kärsivät auto- ja metalliala, joihin kohdistui jopa 50 % tullinkorotuksia. USMCA-sopimuksen tuleva tarkistus, jonka odotetaan aikaistuvan vuoden 2025 loppuun, voi entisestään pahentaa maan talouden epävakautta.
Lataa Cofacen riskikatsaus nyt!
(.pdf 16Mb)
