Maa- ja toimialariskibarometri: Turbulenssia edessä?

Vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä maailmantalous paranee hieman edellisvuosista, joita leimasivat pandemia, Venäjän ja Ukrainan välinen konflikti ja Yhdysvaltain pankkikriisi. Yhdysvaltojen toiminta kuitenkin hidastuu, ja kasvua vauhdittavat kehittyvät maat. Maailmanlaajuiset taloudelliset, sosiaaliset ja poliittiset riskit jatkuvat, mukaanlukien Ranskan kansalliskokouksen hajoaminen. Tämän vuoksi Coface mukauttaa 5 maan ja 26 sektorin arvioita ja antaa ainoastaan lyhyellä aikavälillä myönteisiä näkymiä.

Maailmantalous vesirajan yläpuolella

 

Maailmantalouden kasvuennusteemme vuodelle 2024 on nostettu 2,5 prosenttiin, ja sen odotetaan vakiintuvan 2,7 prosenttiin vuonna 2025. Yhdysvaltojen ja Kiinan maltillisen kasvun vastapainoksi kasvun pitäisi kiihtyä useissa kehittyvissä maissa.

Yhdysvaltain talouden hidastumisesta huolimatta työmarkkinat näyttävät palanneen pandemiaa edeltävälle tasolle, mikä osoittaa työvoiman kysynnän ja tarjonnan olevan paremmassa tasapainossa.

Kiinassa talouden elpyminen on edelleen epätasaista. BKT ylitti odotukset vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä teollisuuteen tehtyjen investointien ansiosta, mikä pahensi huolta tuotannon ylikapasiteetista. Koska kotimainen kysyntä on heikkoa, kiinalaisten tuottajien on löydettävä menekkiä ulkomaisilta markkinoilta. Jatkuvat deflaatiopaineet voivat edelleen jarruttaa yritysten ja kotitalouksien tuloja.   

Eurooppa, jonka BKT kasvoi 0,3 prosenttia vuoden 2024 ensimmäisellä vuosineljänneksellä ja jonka toiminta piristyy palvelusektorin ansiosta, näyttää päässeen taantumasta.

 

Vaikeampi deflaatio

Deflaation hidastuminen Yhdysvalloissa vahvistaa, että inflaation torjunnan viimeinen vaihe on todellakin vaikein. Syynä ovat palvelujen ja asuntojen jatkuvasti korkeat hinnat. PCE1 inflaatio, joka on 2,7 prosenttia ja joka on edelleen Yhdysvaltain keskuspankin 2 prosentin tavoitteen yläpuolella, vahvistaa tämän seikan.

Euroopassa inflaatio kiihtyi toukokuussa 2,6 prosenttiin, kun se huhtikuussa oli laskenut 2,4 prosenttiin jalostamattomien elintarvikkeiden ja tavaroiden hintojen hidastumisen ansiosta. Vaikka palkkojen todennäköinen nousu lisää kulutusta, se hidastaa inflaation alenemista. Jos inflaation halutaan laskevan edelleen noin 2 prosenttiin, se on tehtävä työmarkkinoiden ja yritysten toimintamarginaalien heikkenemisen kustannuksella, jolloin maksukyvyttömyyksien lisääntymisen riski kasvaa entisestään.

Kehittyvät taloudet valmiita kiihdytykseen, mutta Fed rajoittaa niitä

Markkinat odottavat nyt vain 1-2 koronalennusta, mikä heijastaa Fedin varovaista asennetta. Yhdysvaltain rahapolitiikan päättäjien viimeisimmät ennusteet vahvistavat, että koronalennuksia joudutaan odottamaan kesän loppuun tai jopa vuoden loppuun. Euroopan keskuspankki puolestaan aloitti rahapolitiikan keventämisen ensimmäisellä 0,25 prosentin koronleikkauksella kesäkuun alussa.

Fedin viivästyneen aikataulun vuoksi kehittyvien talouksien on hidastettava tai lykättävä koronalennussykliään, jotta inflaatio ei kiihtyisi tuonnin kautta. Esimerkiksi Brasilia laski ohjauskorkoaan toukokuussa vain 0,25 prosenttiyksikköä kuuden peräkkäisen 0,50 prosenttiyksikön leikkauksen jälkeen. Fedin lykkäys vaikuttaa myös Afrikan ja Aasian rahapolitiikkaan. Tärkeimpien kehittyvien talouksien keskuspankit eivät ole vielä aloittaneet rahapolitiikan keventämistä, mikä rajoittaa niiden talouden elpymisen laajuutta vuosina 2024 ja 2025.

Tästä viivästyneestä aikataulusta huolimatta monilla alueilla on myönteistä virettä. Joissakin Kaakkois-Aasian maissa (Vietnamissa ja Filippiineillä) kasvu on yli 6 prosenttia. Intian kasvun odotetaan olevan 6,1 prosenttia lievästä hidastumisesta huolimatta. Myös Afrikassa kasvu ylittää 4 %:n rajan, ja kasvu kiihtyy kaikissa tärkeimmissä talouksissa (Nigeria, Egypti, Algeria, Etiopia, Marokko ja vähäisemmässä määrin Etelä-Afrikka).

Yhdysvaltojen tulliesteet: menossa kohti kauppasotaa 2.0?

Toukokuun 14. päivänä annettu ilmoitus kiinalaisten tavaroiden tuontitullien jyrkästä korottamisesta vahvistaa Yhdysvaltojen päättäväisyyttä vastustaa Kiinaa sen strategisilla aloilla. Viime viikolla Euroopan unioni toteutti samankaltaisia toimenpiteitä ja asetti kiinalaisille sähköajoneuvoille jopa 38 prosentin lisätullit. Intian ja Brasilian kaltaiset maat ovat jo ryhtyneet vastaaviin toimiin, mikä lisää maailmanlaajuisten kauppajännitteiden riskiä. Tässä tilanteessa Meksiko ja Vietnam voivat olla tämän uudelleenjärjestelyn suurimpia hyötyjiä kiinalaisten tuotteiden jälleenlaivauksen ansiosta. Vaikka Yhdysvaltojen ja Kiinan väliset kauppasuhteet näyttävät heikentyneen, olisi tässä vaiheessa ennenaikaista päätellä, että nämä kaksi suurvaltaa olisivat irtautuneet toisistaan.

Nykyisen hallinnon päätöksen lisäksi ehdokas Trumpin kampanjalupaukset ottaa käyttöön 10 prosentin maailmanlaajuiset tullimaksut lisäävät Yhdysvaltojen kauppapolitiikkaan liittyvää huolta ja pahentavat pelkoja maailmankaupan pirstaloitumisesta.

Yhä epävarmemmassa geopoliittisessa tilanteessa tulliesteiden lisääntyminen merkitsisi yrityksille korkeampia kustannuksia, mikä lisäisi inflaation lisääntymisen riskiä tulevaisuudessa.

> Lataa koko barometri ja tutustu syvällisemmin ennusteeseemme. <

1- PCE (Personal Consumption Expenditures) indeksi on Yhdysvaltain keskuspankin suosima inflaatiobarometri. PCE ottaa huomioon yritysten, ei kuluttajien, toimittamat hintatiedot.