Romania
Eurooppa
Ukraina
Tsekin tasavalta
Turkki
KiinaTalouskasvun elpyminen vuosia kestäneiden ulkoisten häiriöiden jälkeen
Moldovan talous on vähitellen elpymässä useiden peräkkäisten iskujen jälkeen, joita Ukrainan sota, energiahäiriöt ja kuivuus ovat aiheuttaneet. Vuoden 2024 lähes nollakasvun jälkeen talouden vireen odotetaan vahvistuvan vuosina 2025–2026, mikä johtuu elpyvästä kotimaisesta kysynnästä, maataloustuotannosta (joka on elpymässä sääolosuhteiden aiheuttaman laskun jälkeen) sekä EU:n jatkuvasta tuesta. Tieto- ja viestintätekniikan palvelut sekä muut palvelualat (erityisesti maantiekuljetukset) pysyvät keskeisinä kasvun vetureina ja hyötyvät vahvasta ulkoisesta kysynnästä, kun taas teollisuustuotannon odotetaan elpyvän vähitellen vientilogistiikan ja sijoittajien luottamuksen parantuessa. EU:n uudistus- ja kasvurahasto elvyttää julkisia investointeja, kun taas reaalipalkkojen jatkuva kasvu, työmarkkinoiden elpyminen, julkisten palkkojen ja minimipalkkojen korotukset sekä EU:sta tulevat suuret rahalähetykset tukevat kotitalouksien kulutusta. Inflaatio, joka oli huipussaan yli 28 % vuonna 2022, on laskenut jyrkästi, ja sen ennustetaan palautuvan lähelle Moldovan keskuspankin (NBM) 5 prosentin tavoitteeseen vuoteen 2026 mennessä sen jälkeen, kun vuoden 2025 alkupuolella tapahtui energiantoimitushäiriö, joka johtui Venäjän kaasun kauttakulun keskeytyksestä Ukrainan kautta ja lisäsi inflaatiopaineita. Elintarvikkeiden ja säänneltyjen energian hintojen jatkuminen laskusuuntaan auttaa todennäköisesti ylläpitämään laskutrendiä.
Julkinen talous on suhteellisen kestävä, mutta riippuvainen ulkomaisista tekijöistä
Julkisen talouden tilanne on edelleen haastava. Vaikka alijäämä supistui 3,9 prosenttiin vuonna 2024, sen ennustetaan kasvavan vuonna 2026 julkisen sektorin palkkojen nousun, energiatukitoimenpiteiden sekä EU:n tukeman uudistus- ja kasvujärjestelyn (Reform and Growth Facility) investointitarpeiden vuoksi. Moldovan julkisen talouden näkymät riippuvat vahvasti IMF:n, EU:n ja Maailmanpankin tuen jatkumisesta, joka kattaa tällä hetkellä suuren osan maan rahoitustarpeista. IMF:n laajennetut luotto- ja rahasto-ohjelmat (yhteensä 790 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria vuosina 2021–2025, joita täydentää 173 miljoonan Yhdysvaltain dollarin suuruinen joustavuus- ja kestävyysjärjestely) ovat olleet ratkaisevia rahoitustarpeiden kattamisessa markkinoiden volatiliteetista huolimatta. Julkinen velka on edelleen kohtuullisella tasolla, mutta se kasvaa vähitellen ilman jatkuvaa vakauttamista. Velasta, josta 59 % on ulkomaanvelkaa, suurin osa on pitkäaikaista ja edullisin ehdoin myönnettyä – yli 80 % ulkomaan julkisesta velasta on kansainvälisille instituutioille, minkä ansiosta velanhoitokustannukset pysyvät hallittavina. Jatkuvan alijäämän seurauksena velka on noususuuntauksessa. Moldovalla on kohtuullinen velkakriisin riski, kun otetaan huomioon suotuisa (ulkomainen) velkaprofiili ja ennustettu talouskasvun elpyminen.
Moldovalla on merkittäviä ulkoisia haavoittuvuuksia. Ukrainassa käynnissä oleva sota heikentää sijoittajien luottamusta. Lisäksi vaihtotaseen alijäämä on edelleen rakenteellisesti suuri, mikä johtuu kapeasta vientipohjasta ja suuresta tuontiriippuvuudesta, erityisesti energian ja laitteiden osalta. Alijäämä kasvoi 16 prosenttiin BKT:sta vuonna 2024, ja sen odotetaan kasvavan edelleen vuosina 2025–2026. Kotimaisen viennin pitäisi elpyä selvästi maataloustuotannon myötä, mutta tätä jarruttavat investointitavaroiden tuonnin kasvu sekä polttoaineen ja tavaroiden jälleenviennin väheneminen Ukrainaan, joka alkoi vuoden 2024 lopulla logistiikkaongelmien vuoksi. Nettoviennin vaikutus talouden kasvun hidastumiseen on kuitenkin todennäköisesti vähäisempi. Kauppavaje, joka on rakenteellisesti erittäin suuri (yli 30 % BKT:sta), on edelleen pääasiallinen syy maksutaseen epätasapainoon. Palveluvienti, erityisesti IT-palvelut, sekä ulkomailta tulevat rahalähetykset (noin 10 % BKT:sta) tarjoavat kuitenkin merkittävän vastapainon. Leu-valuutta on hallitussa kelluvassa kurssijärjestelmässä ja on pysynyt yleisesti ottaen vakaana, vaikka Moldovan keskuspankki (NBM) onkin joutunut tekemään rajoitetusti interventioita. Alttius uusille energiasokkeille säilyy, erityisesti Transnistrian sähköntoimituksien osalta, vaikka Moldova onkin edistynyt huomattavasti kaasun ja sähkön tuonnin monipuolistamisessa Romanian ja EU:n järjestelmän kautta.
Rahoitussektori on vakaa, mutta rahoitustoiminta vähäistä
Moldovan rahoitussektori on suhteellisen vahva ja on toiminut vakauttavana tekijänä. Pankit ovat pääomaltaan vahvoja – pankkien vakavaraisuussuhde oli 26 % vuonna 2025 – kannattavia ja likvidejä tiukempien säännösten, luottotappioiden kirjaamisen ja varovaisen luotonannon ansiosta. Pankit sijoittavat pääasiassa valtion arvopapereihin ja korkealaatuisiin rahoitusinstrumentteihin. Tästä kestävyydestä huolimatta yksityissektorille myönnetyt lainat ovat toipumassa taantumasta vain vähitellen. Lainojen suhde BKT:hen on edelleen hyvin alhainen (24 % vuonna 2024), mikä viittaa siihen, että monet yritykset ja kuluttajat eivät pääse pankkiluottojen piiriin. Tämä johtuu osittain rakenteellisista tekijöistä – pienyritykset hakevat mieluummin epävirallista rahoitusta ja pankkien läsnäolo maaseudulla on vähäistä – ja osittain pankkien riskinottohaluttomuudesta. Lisäksi pankkialan ulkopuolinen rahoitussektori on kehittymätön. Vakuutusala on hauras ja pääomamarkkinoiden toiminta on heikkoa, mikä johtaa rahoituslähteiden riittämättömään monipuolistumiseen.
Erittäin polarisoitunut poliittinen tilanne
Poliittisesti Moldovan riskiprofiilia leimaavat alueelliset geopoliittiset jännitteet (Venäjän sota Ukrainaa vastaan), polarisoituminen ja institutionaalinen hauraus. Presidentti Maia Sandun EU-myönteinen Toiminta- ja solidaarisuuspuolue (PAS) hallitsee sekä presidentin virkaa että vuoden 2025 vaalien jälkeen absoluuttisen enemmistön parlamentissa (noin 50 % äänistä ja 55 paikkaa 101:stä), minkä ansiosta se voi viedä eteenpäin kunnianhimoista uudistus- ja EU-liittymisohjelmaa. Samalla poliittinen kenttä on edelleen jyrkästi polarisoitunut: hajanaiset mutta äänekkäät venäläismieliset oppositiovoimat, jotka juontavat juurensa sosialistisista piireistä ja uudemmista populistisista liittoutumista, vastustavat edelleen hallituksen politiikkaa etenkin köyhemmillä ja konservatiivisemmilla alueilla sekä Gaugazian autonomisella alueella, jossa venäläismieliset voimat saivat yli 80 % äänistä, kun taas PAS:n osuus oli vain noin 3 %. Viimeaikaisiin vaaleihin sisältyi kansanäänestys EU-polun tukemisesta, joka hyväksyttiin niukalla 50,4 prosentin enemmistöllä. Äänestystä tukivat voimakkaasti kaupunkilaiset äänestäjät ja ulkomailla asuvat valkovenäläiset, mutta se hylättiin Gaugaziassa ja osissa pohjoista, mikä korostaa yhteiskunnan jakautumisen laajuutta. Suurin ulkoinen riski on Venäjä. Transnistrian separatistialueella noin 1 000–1 500 venäläistä sotilasta ja paikallisia turvallisuusjoukkoja tarjoavat Moskovalle pysyvän vaikutuskeinon Chi?in?ua vastaan, vaikka täysimittaisen sotilaallisen eskaloitumisen mahdollisuus tällä hetkellä vaikuttaa epätodennäköiseltä. Riski piilee kroonisessa epävakauden lietsomisessa, kuten disinformaatiokampanjoissa, venäläismielisten toimijoiden rahoittamisessa ja yrityksissä heikentää vaalien uskottavuutta.