Kambodža

Talouskasvun hidastuminen

Vuonna 2025 talouskasvu hidastui Yhdysvaltojen tullimaksuja koskevan epävarmuuden, kiinteistömarkkinoiden korjausliikkeen ja naapurimaa Thaimaan kanssa uudelleen kiristyneiden jännitteiden vuoksi. Rajalla käydyt taistelut ja taistelualueiden läheisyydessä asuvien ihmisten pakkomuutto vaikuttivat Kambodžan talouteen monin tavoin. Ensinnäkin tavaravirtojen kautta. Vaikka Thaimaa ei ole merkittävä vientimarkkina (sen osuus kokonaisviennistä oli 3 % vuonna 2024), se on tärkeä tuontilähde (12 %), erityisesti tiettyjen elintarvikkeiden (juomat, sokeri) ja autojen osalta. Se toimii myös kauttakulkupaikkana osalle Kambodžan viennistä, erityisesti maataloustuotteille. Lisäksi konflikti häiritsi ulkomailla asuvien kotiutusten virtaa Thaimaasta (pääasiallinen kohdemaa), ja monet heistä palasivat kotimaahansa. Kotiutukset muodostivat yhteensä 6 % BKT:stä vuonna 2024. Viimeiseksi konflikti on vaikuttanut matkailuun (9 % BKT:stä). Kansainvälisten matkailijoiden luottamuksen menetys ja alan riippuvuus Thaimaasta – joka oli ulkomaisten matkailijoiden saapumisten pääasiallinen lähde (32 %) vuonna 2024 – vaikuttivat siihen, että ulkomaisten matkailijoiden saapumiset vähenivät lähes 6 % vuoden 2025 kahdeksan ensimmäisen kuukauden aikana.

Hidastumisen odotetaan jatkuvan vuonna 2026, ja kasvun pysyvän selvästi alle pandemiaa edeltäneen vauhdin, joka oli keskimäärin 8 % vuosina 2015–2019. Yksityinen kulutus (60 % BKT:stä) tulee todennäköisesti vaikuttamaan kasvuun positiivisesti sen jälkeen, kun se on vuonna 2025 odotetusti laskenut hieman. Vaikka inflaatio on maltillista ja hidastumassa, mikä on suotuisaa ostovoimalle, tämän vaikutus jää kuitenkin rajalliseksi. Kambodžalaisten työntekijöiden massiivinen paluu Thaimaasta – lähes miljoona vuonna 2025 – voi johtaa rahalähetysten pitkäaikaiseen laskuun ja kotimaisen työmarkkinatilanteen heikkenemiseen, mikä puolestaan voi jarruttaa kotitalouksien kysynnän vahvuutta. Yksityiset investoinnit saattavat kasvaa maltillisemmin kuin vuonna 2025. Hidastuminen johtuu kiinteistömarkkinoiden jatkuvasta laskusuhdanteesta sekä ulkomaisten suorien sijoitusten virran kasvusta, joka alkoi vuoden 2024 kolmannella neljänneksellä ja jatkui vuoden 2025 ensimmäiselle puoliskolle. Tämä liittyy todennäköisesti vaateteollisuuden arvoketjujen osittaiseen uudelleenjärjestelyyn Bangladeshista Kambodžaan. Nämä kaksi sektoria muodostivat yksinään lähes kaksi kolmasosaa ulkomaisista suorista sijoituksista (FDI) vuonna 2024, mikä vastasi lähes koko yksityisten investointien kokonaismäärää.

Vienti (143 % BKT:sta) pysyy tärkeimpänä kasvun lähteenä. Viennin muodostavat lähes 50-prosenttisesti vaatteet, jalkineet ja nahkatavarat, ja näiden alojen kasvu jatkuu vahvana. Yhdysvaltojen – joka on johtava vientimarkkina ja kattaa 37 % Kambodžan tavaraviennistä – käyttöön ottaman 19 %:n tullin ei odoteta heikentävän merkittävästi maan kilpailukykyä. Tämä tulli on edelleen verrattavissa tai jopa alhaisempi kuin tullit, joita sovelletaan muihin aasialaisiin tuottajiin tällä alalla, kuten Intiaan (50 %), Bangladeshiin (20 %) ja Vietnamiin (19 %).

Kaksoisvajeesta aiheutuu vain vähän riskiä

Vajeen odotetaan kasvavan vuosina 2025 ja 2026, kun kauppavaje kasvaa, sen jälkeen kun se oli käytännössä hävinnyt vuosina 2023 ja 2024. Vaikka tavaraviennin kasvu jatkuu, teollisuustuotannon vilkastumisen odotetaan johtavan tuonnin voimakkaampaan kasvuun, erityisesti tekstiiliraaka-aineiden, kuten kankaiden, kemiallisten kuitujen ja puuvillan, osalta. Lisäksi kotiutusten pitkäaikainen väheneminen, joka johtuu kambodžalaisten työntekijöiden massiivisesta paluusta Thaimaasta, voi vähentää toissijaista tuloylijäämää. Sen sijaan palvelutase (matkailu) pysyy positiivisena, mutta ylijäämän kehitys riippuu osittain siitä, kuinka kestävällä pohjalla lokakuussa 2025 Thaimaan kanssa allekirjoitettu tulitauko on. Tästä kehityksestä ja ulkomaisten investointivirtojen ennakoidusta hidastumisesta huolimatta vaihtotaseen alijäämän odotetaan edelleen rahoittuvan pääoman sisäänvirtauksilla. Vuonna 2024 ulkomaisten suorien sijoitusten (FDI) netto-osuus oli 9,4 % BKT:stä, minkä ansiosta valuuttavarannot pysyivät vakaalla tasolla, joka vastasi 7,5 kuukauden tuontia kesäkuussa 2025. Lisäksi Kambodžan talouden voimakkaan dollarisoitumisen vuoksi Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen – jota on seurannut epävarmuus Washingtonin kauppapolitiikasta – on vähentänyt Kambodžan keskuspankin tarvetta puuttua valuuttamarkkinoihin myymällä valuuttaa rielin vakauden turvaamiseksi, kuten se oli tehnyt aiempina vuosina. Yhdysvaltojen rahapolitiikan asteittainen keventäminen, joka alkoi syyskuussa 2025, lienee edelleen lieventämässä tätä painetta.

Talousarvion osalta julkisen talouden alijäämän odotetaan pahentuneen hieman vuonna 2025 huolimatta hallituksen vakauttamistoimista. Lasku johtuu taloudellisen toiminnan hidastumisesta, joka on heikentänyt verotulojen keräämistä, sekä lisääntyneistä pääomamenoista ja virkamiesten palkoista. Jos parlamentti hyväksyy vuoden 2026 talousarviolain, jonka ministerineuvosto hyväksyi lokakuun 2025 lopussa, julkisten menojen odotetaan kasvavan lähes 8 % edelliseen tilikauteen verrattuna, ja painopisteenä ovat koulutus, infrastruktuuri, puolustus ja terveydenhuolto. Tulopuolella hallitus aikoo ottaa käyttöön pääomatuloveron 1. tammikuuta 2026 alkaen veropohjan laajentamiseksi. Verotulot olivat noin 12 % BKT:sta vuonna 2024, mikä on alle Aasian ja Tyynenmeren alueen vuoden 2023 keskiarvon, joka oli 19,5 %. Julkisen velan suhde BKT:hen odotetaan pysyvän maltillisena. Lisäksi Kambodžalla oli maaliskuussa 2025 finanssivarantoja, jotka vastasivat 11,9 %:a BKT:sta, ja sen velkaprofiili rajoittaa riskejä. Vaikka Kambodžan velka on lähes yksinomaan ulkomaista, se on edelleen suurelta osin edullisin ehdoin myönnettyä, ja erääntymiset keskittyvät keskipitkälle ja pitkälle aikavälille.

Velkaan liittyvät riskit keskittyvät enemmän yksityissektorille, sillä yksityissektorille myönnettyjen kotimaisten luottojen kanta on noin 125 % BKT:sta vuonna 2024. Lähes kolmasosa yksityisestä velasta liittyy vaikeuksissa olevaan kiinteistöalaan, mikä rasittaa maan pankkisektoria, jonka on jouduttu selviytymään järjestämättömien lainojen osuuden kasvusta (5,1 %:sta vuonna 2023 7,2 %:iin vuonna 2024).

Jännitteet kiihtyvät Thaimaan kanssa

Lähes neljän vuosikymmenen vallassaolon jälkeen entinen Khmer Rouge -armeijan komentaja Hun Sen luovutti virallisesti vallan pojalleen Hun Manetille heinäkuussa 2023. Hun Manet vannoi virkavalan pääministerinä seuraavana kuukautena viisivuotiskaudeksi parlamentin luottamuslauseäänestyksen jälkeen. Tämä oli kuitenkin suurelta osin muodollisuus, sillä Hun-perheen johtama Kambodžan kansanpuolue (CPP) hallitsee parlamenttia lähes yksinvaltaisesti: se on saanut 120 paikkaa 125:stä sen jälkeen, kun suurin oppositiopuolue suljettiin pois viimeisimmistä vaaleista. Vaikka hän on luvannut modernisoida valtiota ja edistää avoimuutta, hänen hallitustaan on Human Rights Watchin mukaan syytetty kansalaisvapauksien ankarasta tukahduttamisesta. Lisäksi Hun Sen, huolimatta siitä, että hän on luopunut toimeenpanovastuustaan, jatkaa keskeisen poliittisen roolinsa säilyttämällä CPP:n puheenjohtajuuden ja senaatin puheenjohtajuuden.

Ulkomaisia investointeja houkutellakseen pääministeri Manet on suuntaanut Kambodžan diplomatian kohti monipuolisempaa ja tasapainoisempaa lähestymistapaa. Aiemmin pitkään Kiinaan keskittynyt diplomatia avautuu nyt uusille kumppaneille, erityisesti lännessä, Lähi-idässä ja Afrikassa. Vuonna 2025 suhteita Yhdysvaltoihin leimasivat jännittyneet kauppaneuvottelut Washingtonin asettamista tulleista. Huhtikuussa käynnistetyn ”Vapautuspäivä”-aloitteen seurauksena Kambodžalle määrättiin ennätykselliset 49 prosentin tullit, jotka olivat korkeimmat kaikista kohteeksi joutuneista maista. Toimenpide liittyi vuoden 2024 13 miljardin Yhdysvaltain dollarin vaihtotaseen ylijäämään, joka vastasi 98 prosenttia Yhdysvaltain Kambodžasta tuoman tavaran arvosta. Useiden kahdenvälisten neuvottelujen kautta Phnom Penh onnistui alentamaan tämän tullin 19 prosenttiin, ja alennus tuli voimaan 7. heinäkuuta 2025. Lokakuussa 2025 allekirjoitettu kahdenvälinen kauppasopimus vahvisti tämän uuden tullijärjestelmän. Alueellisella tasolla Kambodža on jatkanut aktiivista osallistumistaan ASEANiin huolimatta diplomaattisista jännitteistä Thaimaan kanssa. Yli vuosisadan ajan maat ovat kiistelleet yhteisestä rajastaan, joka vahvistettiin Thaimaan (silloisen Siamin kuningaskunnan) ja Ranskan välisellä sopimuksella. Piilevät jännitteet kärjistyivät jyrkästi toukokuussa 2025, kun kambodžalainen sotilas sai surmansa alueella. Heinäkuussa julistetun tulitauon jälkeen ja Donald Trumpin painostuksesta – jonka kerrottiin uhanneen keskeyttävänsä käynnissä olevat kauppaneuvottelut molempien maiden kanssa, ellei kompromissiin päästäisi – lokakuussa allekirjoitettiin virallinen rauhansopimus. Jännitteet ovat kuitenkin jatkuneet paikan päällä, ja Kambodža ja Thaimaa syyttävät toisiaan tulitauon rikkomisesta, siviilien ahdistelusta ja jopa väkivallanteoista, erityisesti niitä kambodžalaisia kohtaan, jotka yrittävät ylittää rajan etsiäkseen työtä Thaimaasta. Kaksi viikkoa sopimuksen allekirjoittamisen jälkeen Thaimaa ilmoitti julkisesti tulitauon keskeyttämisestä.

Monipuolisesta ulkopolitiikastaan huolimatta maa ylläpitää edelleen läheisiä suhteita Kiinaan. Peking on tärkeä kauppakumppani, jonka osuus vuoden 202 tavaroiden kokonaistuonnista oli 47 %, sekä maan tärkein sijoittaja ja taloudellisen avun antaja. Suhteen vahvuus näkyy myös sotilaallisella alalla: vuodesta 2016 lähtien maat ovat järjestäneet säännöllisesti ”Golden Dragon” -nimisiä yhteisharjoituksia, mikä kuvastaa niiden yhteistyötä puolustusasioissa. Toinen tämän strategisen kumppanuuden symboli on Kiinan toteuttama Reamin laivastotukikohdan modernisointi Kambodžan etelärannikolla. Hanke, joka antaa Pekingille etuoikeutetun meriyhteyden Thaimaanlahdelle, on herättänyt huolta Washingtonissa, jossa pelättiin, että laitosta käytettäisiin yksinomaan Kiinan asevoimien tarpeisiin. Siellä ovat kuitenkin käyneet myös japanilaiset ja vietnamilaiset sotalaivat. Tietyt tämän suhteen näkökohdat voivat kuitenkin aiheuttaa kitkaa. Kambodžassa toimivien kiinalaisten rikollisverkostojen läsnäolo – ne harjoittavat rahanpesua ja verkkopetoksia – voi horjuttaa kahdenvälisiä suhteita. Lisäksi Peking ei ilmaissut nimenomaista tukea Kambodžalle sen konfliktissa Thaimaan kanssa.

Viimeksi päivitetty: marraskuu 2025