Argentiina

Talouden kasvuvauhti hidastuu hieman vuonna 2026

Vuonna 2026 BKT:n kasvuvauhti hidastuu jonkin verran, mikä johtuu erityisesti vertailuvaikutuksesta. Kiinteiden investointien bruttomäärä on todennäköisesti vuoden tärkein kasvun veturi, vaikkakin hitaammalla vauhdilla. Hallitsevan puolueen murskavoitto lokakuun 2025 välivaaleissa on edistänyt taloudellisen ja poliittisen ympäristön vakautumista ja tukee markkinoiden optimistisempaa ilmapiiriä vuonna 2026, mikä on hyvä merkki investoinneille. Yksityisiä investointeja vauhdittavat todennäköisesti kotimaiset yritykset, kun taas ulkomaiset konsernit jatkavat todennäköisesti varovaista lähestymistapaansa ja kasvavat vähemmässä määrin. Ulkomainen kiinnostus kohdistuu todennäköisesti pääasiassa kaivostoimintaan sekä Vaca Muerta -liuskekentän öljy- ja kaasusektoriin. Lisäksi optimistinen ilmapiiri vahvistuu, jos päättäjät onnistuvat viemään läpi rakenteellisia uudistuksia, kuten markkinoiden joustavuuden lisäämistä ja verojärjestelmän yksinkertaistamista. Luotto-olosuhteiden odotetaan joustavoituvan, minkä pitäisi myös tukea investointeja. Vuonna 2026 korkojen ennustetaan laskevan ja vakiintuvan alemmille tasoille, mihin vaikuttavat pankkien varantovaatimusten alentaminen ja inflaatio-odotusten vakiintumisen jatkuva edistyminen. Samoin kotitalouksien kulutuksen odotetaan jatkavan kasvuaan – vaikkakin hitaammalla vauhdilla – matalamman inflaation, vaatimattomien reaalitulojen kasvun ja helpompien luottoehtojen vauhdittamana. Julkisen kulutuksen (15 % BKT:sta) osalta noudatetaan edelleen tiukkaa finanssipolitiikkaa. Kahden supistumisvuoden jälkeen julkisten menojen odotetaan kuitenkin nousevan hieman vuonna 2026.

Viennin kasvuvauhdin odotetaan kiihtyvän hieman. Vaikka maailmanlaajuinen kasvuvauhti jatkaa asteittaista hidastumistaan (myös tärkeimmillä vientimarkkinoilla Brasiliassa, Yhdysvalloissa ja Kiinassa), ulkomaanmyyntiä tukevat todennäköisesti odotetusti vahva maatalouskausi vuosina 2025–2026, kasvava energia- ja litiumvienti sekä mahdollisesti lisääntyvät toimitukset Yhdysvaltoihin, joita tukevat maan suhteellisen vahvempi kasvu sekä Argentiinan ja Yhdysvaltojen välinen, marraskuussa 2025 ilmoitettu vastavuoroinen kauppa- ja investointikehys. Vaikka La Niña -ilmiö saattaa esiintyä vuoden alussa, sen ennustetaan olevan lievä ja lyhytaikainen. Argentiinassa tämä ilmiö johtaa tyypillisesti sademäärien vähenemiseen. Laskusuhdanteen riskit liittyvät ensisijaisesti nykyiseen valuuttakurssijärjestelmään ja päättäjien kykyyn rakentaa uudelleen ehtyneet valuuttavarannot.

Ulkomaankaupan alijäämä pysyy suurin piirtein vakaana ja julkisen talouden vakauttaminen etenee suunnitellusti

Vuonna 2026 vaihtotaseen odotetaan pysyvän yleisesti ottaen vakaana (pienellä alijäämällä), vaikka sen pääkomponenttien kehityssuunnat poikkeavat toisistaan. Primaarituloalijäämä todennäköisesti kasvaa, kun ulkomaiset yritykset saavat siirtää osinkoja kotimaahansa rajoitusten poistamisen jälkeen. Palveluiden alijäämä kuitenkin supistuu jonkin verran matkailutilin alijäämän pienentyessä, olettaen että keskimääräinen reaalinen efektiivinen valuuttakurssi heikkenee suhteellisesti vuonna 2026, mikä mahdollistaa paikallisen matkailun kilpailukyvyn jonkin verran paranemisen kansainväliseen matkailuun verrattuna. Vastaavasti kauppataseen ylijäämäkin paranee hieman, kun viennin kasvu on tuonnin kasvua nopeampaa. Rahoituksen osalta ulkomaiset suorat sijoitukset (FDI) kasvavat liiketoimintaympäristön suhteellisen paranemisen myötä. Odottava asenne kuitenkin todennäköisesti jarruttaa edelleen ulkomaisia suoria sijoituksia niin kauan kuin nykyinen valuuttakurssijärjestelmä on voimassa ja valuuttavarannot ovat ehtyneet. Marraskuussa 2025 bruttovarannot olivat noin 40 miljardia Yhdysvaltain dollaria, mutta nettovarannot (joista on vähennetty Yhdysvaltain dollareina pidettävät talletusvarantovaatimukset, swap-järjestelyt Kiinan kanssa, muut velat ja Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) maksut) olivat 9 miljardia Yhdysvaltain dollaria miinuksella. Nykyistä valuuttakurssin vaihteluväliä on arvioitava uudelleen, mutta viranomaiset eivät tällä hetkellä ole halukkaita tekemään muutoksia ja keskittyvät edelleen inflaation hillitsemiseen. Huhtikuussa 2025 vahvistettiin valuuttakurssin vaihteluväli 1 000–1 400 ARS/USD, mikä laajensi kuukausittaista rajaa 1 prosentilla. Alun perin toimenpide osoittautui tehokkaaksi, mutta paineet kasvoivat kesäkuun lopusta lähtien kausiluonteisen dollarin kysynnän, vientiulostulojen vähenemisen, saavuttamatta jääneiden varantotavoitteiden (joihin IMF myönsi poikkeusluvan), lähestyvien välivaalien ja poliittisten skandaalien vuoksi. Heinäkuussa politiikka siirtyi rahamäärien hallintaan, jolloin korkotasosta tuli endogeeninen. Korot nousivat jyrkästi, mutta ne eivät onnistuneet lieventämään valuuttakurssipainetta. Myöskään lisätoimenpiteet, kuten pankkien varantovaatimusten korottaminen ja väliaikaiset vientiverojen alennukset, eivät ratkaisseet ongelmaa. Syyskuun lopulla ilmoitettu Yhdysvaltojen tuki auttoi estämään valuuttakurssipaineen jatkumisen. Lokakuussa 2025 maat allekirjoittivat 20 miljardin Yhdysvaltain dollarin valuutanvaihtosopimuksen. Lisäksi Yhdysvaltain valtiovarainministeriö puuttui Argentiinan valuuttamarkkinoihin ostamalla lokakuussa 2025 2 miljardin Yhdysvaltain dollarin arvosta pesoja. Vaikka valuuttakurssipaine on hieman helpottunut Yhdysvaltain tuen ja hallitsevan puolueen voiton ansiosta välivaaleissa, peso käy edelleen kauppaa vaihteluvälin ylärajan lähellä. Markkinat eivät ole vakuuttuneita nykyisen järjestelmän kestävyydestä ja pitävät valuuttaa yliarvostettuna. Monenvälinen reaalinen valuuttakurssi oli lokakuun 2025 lopussa edelleen 14 % korkeampi kuin sen historiallinen keskiarvo. Valuutan vapaamman vaihtokurssin salliminen vahvistaisi valuuttavarantoja, jotka ovat edelleen talouden kriittinen kipupiste: varantojen kartuttaminen on ensisijainen tavoite, jotta voidaan täyttää IMF:n ohjelman vaatimukset ja kattaa valuuttamääräisten velkojen maksut vuonna 2026. Tämän tavoitteen saavuttamatta jättäminen voisi altistaa hallituksen uudelle luottamuskriisille.

Julkisen talouden osalta viranomaiset sitoutuvat edelleen pitämään perusylijäämän – vuoden 2026 talousarvioarvion mukaan 1,5 % BKT:sta – riittävänä velan korkojen maksamiseen ja siten tasapainottamaan talousarvion, jotta vältetään keskuspankin harjoittama finanssialijäämän rahoitus, joka oli viime vuosina vuoteen 2024 asti inflaation pääasiallinen syy. Tämä edistää velkasuhteen (velka suhteessa BKT:hen) jatkuvaa laskua. Julkisten menojen odotetaan nousevan hieman, mikä johtuu osittain eläkkeiden – joiden osuus kokonaismenoista on noin 46 prosenttia – todellisesta elpymisestä sekä lisääntyneistä siirroista maakunnille, mikä on myönnytys, jonka Javier Milei todennäköisesti tarjoaa varmistaakseen poliittisen ohjelmansa tuen. Tämän vaikutus julkiseen talouteen tulisi kuitenkin tasoittua tulojen kasvun ansiosta, jota tukevat talouden kasvu, suotuisat sadonäkymät sekä öljy-, kaasu- ja kaivosalan toiminnan vilkastuminen. Vuoden 2026 rahoitusvelvoitteiden (lyhennykset ja korkomaksut) osalta hallituksella on edessään 15 miljardin Yhdysvaltain dollarin suuruiset valuuttamaksut, mikä vastaa noin 2,3 %:a BKT:sta (mukaan lukien 4,1 miljardia Yhdysvaltain dollaria Kansainväliselle valuuttarahastolle). Lisäksi sillä on edessään noin 16 % BKT:sta paikallisvaluutan määräisiä velanhoitomaksuja, mikä korostaa nollavajeen säilyttämisen ja velan uudelleenrahoittamisen merkitystä. Toisaalta välivaalien jälkeinen riskilisien supistuminen on mahdollistanut yrityksille ja valtiollisluonteisille tahoille pääsyn ulkomaisille velkamarkkinoille. 5. joulukuuta 2025 hallitus ilmoitti palaavansa kansainvälisille pääomamarkkinoille ja aikovansa hankkia velkarahoitusta 12. joulukuuta järjestettävällä euro-obligaatiohuutokaupalla. Joukkovelkakirja, jonka eräpäivä on 30. marraskuuta 2029, on nimelliskorkoinen 6,50 % vuodessa, ja se on Argentiinan ensimmäinen tämänkaltainen liikkeeseenlasku vuodesta 2018 lähtien.

Milein murskavoitto välivaaleissa lisää rakenteellisten uudistusten läpimenon todennäköisyyttä

26. lokakuuta 2025 argentiinalaiset äänestivät välivaaleissa, joissa uusittiin lähes puolet edustajainhuoneesta (127 paikkaa 257:stä) ja kolmasosa senaatista (24 paikkaa 72:sta). Poliittisista ja taloudellisista haasteista sekä heikosta tuloksesta syyskuun 2025 Buenos Airesin maakuntavaaleissa (joissa asuu noin 38 % väestöstä) huolimatta hallitseva oikeistolainen La Libertad Avanza (LLA) saavutti yllättävän murskavoiton keräämällä 40,7 % kelvollisista äänistä, kun taas opposition peronistisen blokin osuus oli 30,7 %. Voitto johtui useista tekijöistä, kuten strategisesta äänestämisestä, jota vauhditti pelko uusista taloudellisista myllerryksistä, jos vaalitulos olisi ollut toinen, sekä ”kirchnerismin” voimakkaasta torjunnasta koko maassa sen mahdollisen paluun pelon vuoksi. Lisäksi LLA:n voittoa vahvisti Yhdysvaltain hallituksen äskettäinen tuki, joka on saattanut vaikuttaa tulokseen epäsuorasti auttamalla estämään laajemman valuutan pakokäynnin vaaleja edeltäneinä viikkoina. Milein suosion jyrkän, yhteensä 21 prosentin laskun jälkeen elokuun ja syyskuun 2025 aikana hänen suosiolukunsa kuitenkin elpyi loka- ja marraskuussa nousten 27 prosenttia 49 prosenttiin. Uusi kongressi astui virkaan 10. joulukuuta 2025, ja LLA kasvatti edustajamääräänsä alahuoneessa (sillä on nyt 95 paikkaa, kun aiemmin niitä oli 37) ja senaatissa (20 paikkaa, kun aiemmin niitä oli 7). Merkittävää on, että saatuaan yli kolmanneksen alahuoneen paikoista Milei pystyy nyt säilyttämään veto-oikeutensa kongressissa. Mikään poliittinen puolue ei kuitenkaan hallitse enemmistöä kummassakaan kongressin kammiossa, mikä tarkoittaa, että hallituksen on edelleen muodostettava liittoutumia uudistusten läpiviemiseksi. Peronistinen oppositio on edelleen suurin vähemmistö senaatissa (28 paikkaa) ja sillä on 93 paikkaa alahuoneessa. Tässä tilanteessa Milei käytti voittopuheessaan sovittelevampaa sävyä. Hallinto riippuu Milein kyvystä hallita PRO-puolueen ja Provincias Unidas -koalition tukea – kyseessä on maltillisten maakuntien kuvernöörien ryhmä, joka voisi toimia poliittisena sillana ja pyrkiä konsensukseen vaarantamatta finanssipolitiikan kurinalaisuutta. Joka tapauksessa Milein murskavoiton jälkeen maltilliset poliitikot ovat paljon halukkaampia neuvottelemaan hänen kanssaan ja pääsemään sopimuksiin. Liittoutumat ovat avainasemassa, kun halutaan tasoittaa tietä rakenteellisten uudistusten läpiviemiselle, joilla houkutellaan lisää investointeja. Tässä mielessä Milei tapasi välivaalien jälkeen suurimman osan kuvernööreistä (20/24) etsiäkseen konsensusta uudistusohjelmastaan. Lisäksi Diego Santilli, joka valittiin äskettäin Buenos Airesin provinssin kansanedustajaksi ja nimitettiin PRO-puolueen edustajana sisäministeriksi, esitteli kongressin ylimääräisten istuntojen asialistan joulukuussa 2025. Esityslistalla ovat vuoden 2026 talousarvioesitys, työmarkkinoiden uudistamista koskeva lakiesitys, verouudistukset ja uusi rikoslaki – mikä osoittaa hallituksen päättäväisyyttä viedä läpi merkittäviä poliittisia muutoksia nopeasti. Verouudistuksen osalta keskeisenä prioriteettina on yksinkertaistaa Argentiinan monimutkaista verojärjestelmää, mahdollisesti käyttämällä toimenpiteitä tiettyjen verojen alentamiseksi tai poistamiseksi tuottavuuden parantamiseksi. Työmarkkinauudistuksen osalta presidentti Milei pyrkii muuttamaan nykyisiä lakeja työnantajien joustavuuden lisäämiseksi – virtaviivaistamalla palkkaamis- ja irtisanomisprosesseja, pidentämällä lakisääteisiä työaikoja ja sallimalla lomien jakamisen osiin. Hallitus aikoo myös heikentää erittäin vahvojen ammattiliittojen valtaa siirtämällä palkkaneuvottelut entistä hajautetummiksi (perustuen enemmän kunkin yrityksen tuottavuuteen ja kannattavuuteen) sekä lopettamalla pakolliset ammattiliittomaksut työntekijöiltä, jotka eivät ole liiton jäseniä. Vaikka verotuksen yksinkertaistaminen vaikuttaa toteutettavissa olevalta, työmarkkinauudistusten tuen varmistaminen on haastavampaa, ja niitä joudutaan hienosäätämään kongressin neuvotteluissa. Yksi ehdotus koskee työriitojen käsittelytoimivallan siirtämistä liittovaltion tuomioistuimilta paikallisille tuomioistuimille. Kriitikot väittävät, että tämä voisi heikentää työntekijöiden suojelulakeja ja suosia työnantajille suotuisia päätöksiä paikallistason rajallisen teknisen asiantuntemuksen vuoksi.

Ulkopolitiikassa Argentiinan vahvistuneet diplomaattisuhteet Yhdysvaltoihin todennäköisesti jatkuvat, etenkin hallitsevan puolueen vahvan menestyksen jälkeen välivaaleissa. Milei on linjannut politiikkansa käytännössä Yhdysvaltojen politiikan mukaiseksi nykyisten jännitteiden kärjistyessä Venezuelan ja Kolumbian kanssa. Milei liittyi koalitioon, joka tukee Yhdysvaltojen toimia Karibialla, ja luokitteli Cártel de los Solesin sekä Maduron lähipiirin terroristiseksi ja huumerikollisjärjestöksi. Marraskuussa 2025 Yhdysvallat ja Argentiina ilmoittivat puitesopimuksesta, jolla edistetään keskinäistä kauppaa ja investointeja. Sopimuksen tavoitteena on vauhdittaa kahdenvälistä kauppaa, avata uusia sijoituskanavia ja yhdenmukaistaa tavaroita ja palveluita koskevia sääntelystandardeja. Keskeisiä kohtia ovat Yhdysvaltojen tuotteiden etuuskohtelu kone-, lääke- ja maatalousaloilla, kun taas Yhdysvallat poistaa tullit tietyiltä argentiinalaisilta mineraaleilta ja lääkealan raaka-aineilta. Sopimus käsittelee myös muita kuin tullimuuria, teollis- ja tekijänoikeusuudistuksia sekä digitaalista kauppaa. Tämän lisäksi Argentiina on osana Mercosur-järjestöä – johon kuuluvat myös Brasilia, Bolivia, Paraguay ja Uruguay – etsinyt mahdollisuuksia laajentua uusille markkinoille. Syyskuussa 2025 alue allekirjoitti vapaakauppasopimuksen Euroopan vapaakauppajärjestön (EFTA) kanssa, johon kuuluvat Sveitsi, Norja, Islanti ja Liechtenstein. Sopimus odottaa tällä hetkellä kaikkien osallistuvien maiden ratifiointia. Lisäksi syyskuussa Mercosur aloitti uudelleen neuvottelut Kanadan kanssa lähes neljän vuoden tauon jälkeen. Lopuksi, 25 vuotta kestäneiden neuvottelujen jälkeen, Mercosur ja Euroopan unioni (EU) ilmoittivat joulukuussa 2024 allekirjoittaneensa vapaakauppasopimuksen, jolla poistetaan tullit useimmilta tavaroilta. Tämä tapahtui viisi vuotta sen jälkeen, kun alkuperäinen sopimus oli juuttunut paikoilleen, erityisesti EU:n ympäristöön liittyvien huolenaiheiden vuoksi, jotka koskivat metsäkatoa Mercosur-maissa. Vuoden 2019 tekstiin tehdyt merkittävimmät muutokset koskevat sitoutumista noudattamaan Pariisin ilmastosopimusta (mukaan lukien mahdolliset etuuksien keskeyttämiset rikkomustapauksissa sekä muutokset julkisiin hankintoihin, autokauppaan ja kriittisten mineraalien vientiin). Sopimus vaatii kuitenkin vielä Mercosur-jäsenmaiden parlamenttien sekä EU:n puolelta Euroopan unionin neuvoston ja Euroopan parlamentin hyväksynnän. Euroopan neuvostossa vähintään 55 % maista on oltava samaa mieltä, ja näiden maiden on edustettava vähintään 65 % unionin kokonaisväestöstä. Vastalauseita on esittänyt pääasiassa Ranska, mutta niitä voi tulla myös muilta mailta. Ranskan presidentti Emmanuel Macron totesi kuitenkin marraskuussa 2025 suhtautuvansa ”melko myönteisesti” kauppasopimuksen hyväksymiseen, vaikka hän korostikin, että Ranska pysyy ”valppaana” kansallisten etujensa suojelemiseksi. Hän totesi, että Euroopan komissio oli ottanut huomioon Ranskan hallituksen huolenaiheet sisällyttämällä sopimukseen suojalausekkeita ja sitoutumalla antamaan lisätukea karjankasvatusalalle. Komissio lupasi myös vahvistaa Euroopan sisämarkkinoiden suojelua parantamalla tulliliittoa. Presidentti Macron lisäsi, että Euroopan komissio tekisi yhteistyötä Mercosurin kanssa varmistaakseen, että nämä lausekkeet sisällytetään tehokkaasti lopulliseen sopimukseen.

Viimeksi päivitetty: joulukuu 2025